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家用电器行业:估值中枢持续上移,提示关注三季报汇率风险

发布时间:2017-10-16    研究机构:天风证券

本周家电板块走势

本周沪深300指数上涨2.2%,创业板指数上涨3.17%,中小板指数上涨2.94%,家电板块上涨5.79%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为6.44%、3.86%、3.20%。个股中,本周涨幅前五名是雪莱特、海信科龙、老板电器、日出东方(603366)、盾安环境;周跌幅前五名是华意压缩、创维数码、康盛股份、海立股份、万家乐。

原材料价格走势

2017年9月29日,LME铜、铝现货结算价分别为6856.80和2139.50美元/吨;LME铜相较于上周上涨3.29%,铝相较于上周上涨0.86%。2017年以来铜价上涨了23.02%,铝价上升了25.72%。2017年10月13日,钢材综合价格指数为115.19,相较于上周上涨1.20%,2017年以来上涨了15.76%。2017年10月13日,中塑价格指数为1030.89,相较于上周上涨了0.14%,2017年以来下跌了1.09%。

投资建议

本周已有部分公司发布三季度业绩预告,尽管十月以来汇率和原材料压力逐步放缓,但已发布的业绩预告仍多数低于预期,可见7-8月短期急速的汇率上升会对三季报业绩产生影响,因此在下周正式发布三季报之际提示关注汇率风险和原材料风险。展望四季度,我们依然认为业绩为王是投资主逻辑,原材料价格再度上行,四季度依然需警惕原材料涨价风险,推荐关注具备业绩确定性的行业龙头,龙头新品涨价有望转移成本压力;冰洗均价持续提升,消费升级显著,有望抵御上游压力。

市场不少人认为,最近的涨幅来自于提前的估值切换。我们认为,估值切换的前提在于对于未来业绩确定性,但在家电公司三季报尚未公布的时点下,基本面上汇率、原材料等因素不确定性较大,市场整体预期并非完全乐观,因此较难出现明年估值切换行情提前至三季报前的情况。在家电板块盈利性中长期内有望提升的背景下,我们认为,配合投资者结构、投资风格变化以及深港通等资金层面大环境的转变,板块的持续超配将驱动估值中枢继续上移。

个股方面,继续底部强烈推荐电视机龙头海信电器;推荐长期关注白电龙头格力电器、美的集团,以及空调制冷关键零部件龙头三花智控;长期看好小家电板块,推荐关注苏泊尔。

风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

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